新三板終于進(jìn)入分層時(shí)代。上周五，新三板創(chuàng)新層的分層標(biāo)準(zhǔn)正式出臺(tái)，新三板掛牌企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)新層共有三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，滿足其中之一便可以進(jìn)入創(chuàng)新層。與去年11月24日公布的征求意見稿相比，部分標(biāo)準(zhǔn)有所調(diào)整。比如，刪除了標(biāo)準(zhǔn)一中關(guān)于“最近3個(gè)月日均股東人數(shù)不少于200人”要求。有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)的共有1124家企業(yè)，占所有掛牌企業(yè)的比例為16%。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉將激活新三板的交易活躍度，但是，門檻不低，監(jiān)管層需要出臺(tái)配套政策為分層保駕護(hù)航。

三大標(biāo)準(zhǔn)考量進(jìn)創(chuàng)新層

根據(jù)最新分層標(biāo)準(zhǔn)，滿足以下條件之一的掛牌公司可以進(jìn)入創(chuàng)新層：標(biāo)準(zhǔn)一是最近兩年連續(xù)盈利，且年平均凈利潤(rùn)不少于2000萬元 (以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù))，最近兩年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于10%(以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù))。標(biāo)準(zhǔn)二是最近兩年?duì)I業(yè)收入連續(xù)增長(zhǎng)，且年均復(fù)合增長(zhǎng)率不低于50%;最近兩年?duì)I業(yè)收入平均不低于4000萬元;股本不少于2000萬股。標(biāo)準(zhǔn)三是最近有成交的60個(gè)做市轉(zhuǎn)讓日的平均市值不少于6億元;最近一年年末股東權(quán)益不少于5000萬元;做市商家數(shù)不少于6家;合格投資者不少于50人。

此外，進(jìn)入創(chuàng)新層的公司還應(yīng)該滿足以下兩個(gè)條件，一是最近12個(gè)月完成過股票發(fā)行融資 (包括申請(qǐng)掛牌同時(shí)發(fā)行股票)，且融資額累計(jì)不低于1000萬元;或者最近60個(gè)可轉(zhuǎn)讓日實(shí)際成交天數(shù)占比不低于50%。

千家企業(yè)滿足創(chuàng)新層

全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，標(biāo)準(zhǔn)一側(cè)重于掛牌公司的盈利要求;標(biāo)準(zhǔn)二側(cè)重于掛牌公司的成長(zhǎng)性要求;標(biāo)準(zhǔn)三側(cè)重于掛牌公司的做市市值要求。市場(chǎng)分層的主要目的是更好地滿足中小微企業(yè)的差異化需求，同時(shí)有效降低投資者的信息收集成本。和之前的征求意見稿相比，新標(biāo)準(zhǔn)有所調(diào)整，比如，刪除了標(biāo)準(zhǔn)一中關(guān)于“最近3個(gè)月日均股東人數(shù)不少于200人”要求。

自全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)擴(kuò)大試點(diǎn)至全國(guó)以來，新三板掛牌公司數(shù)量快速上升，海量市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)形成。那么，根據(jù)新標(biāo)準(zhǔn)，目前總量超過7000家的新三板掛牌企業(yè)中有多少能夠進(jìn)入創(chuàng)新層呢?對(duì)此，安信證券新三板研究團(tuán)隊(duì)表示，根據(jù)最新標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，共有1124家企業(yè)，占所有企業(yè)的比例為16%。總數(shù)略多于原標(biāo)準(zhǔn)所篩選出來的公司家數(shù)。其中滿足標(biāo)準(zhǔn)一為856家，占比12%;滿足標(biāo)準(zhǔn)二為848家，占比12%;滿足標(biāo)準(zhǔn)三為221家，占比3%。

據(jù)了解，分層正式實(shí)施后，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司將推動(dòng)創(chuàng)新層掛牌公司進(jìn)一步規(guī)范公司治理，切實(shí)加強(qiáng)信息披露、發(fā)行融資和并購(gòu)重組的監(jiān)管，提升創(chuàng)新層掛牌公司整體規(guī)范化水平，在此基礎(chǔ)上為市場(chǎng)的后續(xù)制度創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新打開空間。

分層制帶來投資機(jī)會(huì)

自此，新三板將分為創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層。業(yè)內(nèi)人士看來，新三板分層方案的推出，有利于新三板提升流動(dòng)性，優(yōu)秀企業(yè)投資價(jià)值得以顯現(xiàn)，為分類監(jiān)管打好基礎(chǔ);也有分析人士認(rèn)為，分層方案實(shí)施后，不同層之間的企業(yè)流動(dòng)性會(huì)出現(xiàn)分化。

“能進(jìn)入創(chuàng)新層的新三板掛牌企業(yè)未來的日子肯定更好過，交投活躍度更高。”中投昆泰青島分公司總經(jīng)理孫功化認(rèn)為，分層是新三板系統(tǒng)化建設(shè)中重要一環(huán)。目前為止，新三板實(shí)行的是低門檻、市場(chǎng)化原則，三板市場(chǎng)不對(duì)場(chǎng)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行認(rèn)證和背書，完全交給市場(chǎng)自身去解決，但在這樣的情況下，由于三板公司魚龍混雜，加大了投資人對(duì)企業(yè)的辨識(shí)成本，對(duì)投資人的識(shí)別能力要求特別高，不利于提高新三板運(yùn)行效率。分層以后，就可以逐步實(shí)行差異化，對(duì)市場(chǎng)內(nèi)的企業(yè)更好地起到激勵(lì)與約束作用，可以更進(jìn)一步地在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上完善市場(chǎng)功能。不過，孫功化表示，這次創(chuàng)新層的標(biāo)準(zhǔn)不低，對(duì)多數(shù)掛牌企業(yè)挑戰(zhàn)不小，所以監(jiān)管層還需出臺(tái)配套措施來保護(hù)和激勵(lì)企業(yè)。

神奇一號(hào)陽(yáng)光私募基金經(jīng)理沈琦表示，分層是新三板市場(chǎng)發(fā)展的內(nèi)在需求和必然結(jié)果，分層的主要目的是更好地滿足中小微企業(yè)差異化需求，合理分配監(jiān)管資源，同時(shí)有效降低投資者的信息收集成本。分層標(biāo)準(zhǔn)的出臺(tái)對(duì)于新三板投資者、掛牌企業(yè)、券商等參與者都帶來巨大的機(jī)會(huì)。 (記者 王婷)

私募掛牌新三板新增八條件

相關(guān)鏈接

第一理財(cái)專訊 28日下午，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布 《關(guān)于金融類企業(yè)掛牌融資有關(guān)事項(xiàng)的通知》。其中特意提到私募基金管理機(jī)構(gòu)新增掛牌需滿足八項(xiàng)條件。

八項(xiàng)掛牌條件分別為：

1.管理費(fèi)收入與業(yè)績(jī)報(bào)酬之和須占收入來源的80%以上;

2.私募機(jī)構(gòu)持續(xù)運(yùn)營(yíng)5年以上，且至少存在一只管理基金已實(shí)現(xiàn)退出;

3.私募機(jī)構(gòu)作為基金管理人在其管理基金中的出資額不得高于20%;

4.私募機(jī)構(gòu)及其股東、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員最近三年不存在重大違法違規(guī)行為，不屬于中國(guó)證券基金業(yè)協(xié)會(huì)“黑名單”成員，不存在“誠(chéng)信類公示”列示情形;

5.創(chuàng)業(yè)投資類私募機(jī)構(gòu)最近3年年均實(shí)繳資產(chǎn)管理規(guī)模在20億元以上，私募股權(quán)類私募機(jī)構(gòu)最近3年年均實(shí)繳資產(chǎn)管理規(guī)模在50億元以上;

6.已在中國(guó)證券基金業(yè)協(xié)會(huì)登記為私募基金管理機(jī)構(gòu)，并合規(guī)運(yùn)作、信息填報(bào)和更新及時(shí)準(zhǔn)確;

7.掛牌之前不存在以基金份額認(rèn)購(gòu)私募機(jī)構(gòu)發(fā)行的股份或股票的情形;募集資金不存在投資滬深交易所二級(jí)市場(chǎng)上市公司股票及相關(guān)私募證券類基金的情形，但因投資對(duì)象上市被動(dòng)持有的股票除外;

8.全國(guó)股轉(zhuǎn)公司要求的其他條件。

上述新增掛牌條件發(fā)布之后，業(yè)內(nèi)直呼今后私募機(jī)構(gòu)在新三板掛牌的門檻將會(huì)非常難。

比如 “創(chuàng)業(yè)投資類私募機(jī)構(gòu)最近3年年均實(shí)繳資產(chǎn)管理規(guī)模在20億元以上，私募股權(quán)類私募機(jī)構(gòu)最近3年年均實(shí)繳資產(chǎn)管理規(guī)模在50億元以上”兩項(xiàng)門檻亦可以將大部分的小型私募機(jī)構(gòu)排除在外。據(jù)私募匯APP信息顯示，股權(quán)投資類私募機(jī)構(gòu)規(guī)模在50億以上的僅有3.45%。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，截至目前新三板共有30多家私募機(jī)構(gòu)申報(bào)中和等待掛牌。其中，天星資本、嘉富誠(chéng)、金晟資產(chǎn)3家公司去年底已經(jīng)取得掛牌函，并發(fā)布了公開轉(zhuǎn)讓說明書，目前處于等待掛牌狀態(tài)中，另外還有君聯(lián)資本、中信資本、東方港灣、暖流資產(chǎn)等知名私募機(jī)構(gòu)還在“在審”狀態(tài)。

不過按照上述八項(xiàng)條件，預(yù)計(jì)上述在審和已經(jīng)拿到掛牌函的私募機(jī)構(gòu)多數(shù)依舊無法順利入場(chǎng)。

股轉(zhuǎn)公司稱，對(duì)于那些已取得掛牌函的私募機(jī)構(gòu)，須按照新增掛牌條件重新審查，如符合新增掛牌條件的，可辦理后續(xù)掛牌手續(xù);如不符合新增掛牌條件的，應(yīng)在1年內(nèi)進(jìn)行整改，整改后符合新增掛牌條件的，可辦理后續(xù)掛牌手續(xù)，否則將撤銷已取得的掛牌函。

據(jù)記者查詢，單純“私募機(jī)構(gòu)持續(xù)運(yùn)營(yíng)5年以上，且至少存在一只管理基金已實(shí)現(xiàn)退出”一條已可以讓上述某些私募機(jī)構(gòu)的等候掛牌期限繼續(xù)延長(zhǎng)。 (證時(shí))